국제 금 가격 전망과 뉴몬트 마이닝 주가 전망 (Newmont)

 

국제 금 가격은 조정 진행 중

연초만 하더라도, 작년만 하더라도 2000$ 돌파를 시도하던 국제 금 가격은 현재 조정 중이다. 3월에는 금 가격 저점이 1673$를 기록해 20년 6월 수준으로 되돌아갔다. 장기금리가 기대 인플레이션보다 빠른 속도로 상승했기 때문이다. 금은 보통 물가 상승에 대한 헤지 수단으로 물가가 상승하면 같이 오르는 경향을 갖는다. 반면 금리와는 역 상관관계를 가진다. 금 가격의 향방을 보통 가늠하기 위해서는 금리와 기대인플레이션 간 차이(실질금리)를 확인해야 한다. 기대 인플레이션을 반영하는 BEI 10년 물 같은 경우 2월 2.24%까지 상승한 이후, 약보합 흐름을 보이고 있으나 동기간 미국 10년물 국채는 1.29에서 장중 1.6%까지 상승했다. 실질금리가 오르는 추세에 있다면 금 가격의 하방압력은 지속될 것이다.

 

국제 금 가격 전망과 컨센서스

2010년 이후 금 가격과 실질금리 간 회귀식을 통해 적정 금 가격을 추정해보면 1688$수준이다. 장기금리의 빠른 상승 추세가 지속돼 실질금리의 마이너스 폭이 -0.4 수준으로 줄어든다고 가정하면, 금 가격의 지지선은 1600$가 될 것으로 보인다. 3월 FOMC 전까지 연준 의원들이 불랫아웃 기간에 돌입하기 때문에 시장은 잠시 관망하는 흐름을 보일 것이다.

미 달러가 다소 강한 흐름을 보여주고 있는 점도 금 가격 상승을 제한한다. 달러가 약세 추세에 있는 경우 금값은 대게 상승하는 흐름을 보였는데, 현재 달러가 리플레이션 기대감을 반영해 상승하고 있어 금의 상대적 매력을 약화시키고 있다. 실질금리가 상승 국면에 놓여 있고, 미국 달러도 반등을 하는 시점에서 금값의 펀더멘탈적 구조는 하락 압력이 강해졌다. 당분간 금 매수는 하단을 확인 후에 진입하는 전략이 유효하다.

 

금 투자 시작하는 방법은?

 

 

뉴몬트 마이닝 주가와 기업 개요

뉴몬트 마이닝은 연간 약 3천 톤이 공급되는 세계 금광 시장에서 시장 점유율 7%인 세계 1등 금 광산 전문 기업이다.

캐나다 금광 회사인 Barrick Gold가 전통적인 금 생산량 기준 세계 1등 금광 회사였으나, 뉴몬트 마이닝이 세계 4위 회사였던 Goldcorp을 2019년에 인수하면서 세계 1등 금광 회사 지위를 획득했다. 2019년 금 생산량 기준으로 1위 뉴몬트 마이닝(196톤) 2위 Barrick Gold(170톤) 3위 Anglogold(102톤) 4위 Polyus(88톤) 5위 Kinross Gold(78톤)으로 Top 5 업체의 생산량이 전체 시장의 20%를 차지하고 있다.

뉴몬트 마이닝 매출 비중과 비즈니스 구조

2020년 기준 뉴몬트 마이닝의 매출 비중은 금 90%, 은 4.4%, 아연 3%, 동 1.3%, 납 1.2%로 금 매출이 대부분이다. 지역별 매출 비중은 영국 73.8%, 한국 11.5%, 독일 2.4% 등이다. 세계 최대 금 현물 거래시장을 가지고 있는 영국이 매출 비중이 가장 높다. 주요 고객은 JP모건, SC그룹 등 세계 금 시장에 트레이더로 참여하는 은행들이다. 

북미 지역에 6개 광산, 남미 지역에 3개의 광산, 호주에 2개 광산, 아프리카의 2개의 광산 등을 가지고 있다. 금광 채굴 회사답게, 뉴몬트 마이닝 주가에 영향을 미치는 것은 금 가격이다. 동사의 부가는 영국 금 현물 가격과의 상관계수가 0.9 이상으로 거의 동행한다. 

 

기축통화에 필수적인 금 보유량

역사적으로 증명하듯, 모든 국가들은 자국의 화폐가 기축통화 지위를 얻길 원한다. 그렇다면 미국의 달러가 기축통화 지위를 어떻게 유지하고 있는지 살펴보아야 한다. 가장 쉬운 설명은 미국이 압도적인 군사력으로 세계 폐권 국가 지위를 가지고 있기 때문이지만, 금융 공학적으로 살펴보면 미국이 세계 최대 금 보유 국가이기 때문이다. 만약 전 세계 국가들이 달러를 매도하여 연준이 지급 불능 사태에 빠졌다고 가정해보자. 이럴 경우 연준이 가지고 있는 총부채는 7.6조 달러로 순 자산이 거의 없다. 즉 지급불능 사태에 빠질 수 있는데 그럼에도 연준을 세계가 신뢰하는 이유는 금 보유량 때문이다. 현재 금 가격인 온스당 1700달러고 계산해보면 이 항목의 가치는 약 4400억 달러다. 즉 연준이 지급 불능 상태가 되어 시장의 신뢰를 잃지 않는 이유는 "금 가치" 때문이다.

 

뉴몬트 주식 투자는 금 레버리지 상품 성격

세계 중앙은행들이 금 확보 전쟁이 벌어질 때 대비해 우리가 보유해야 하는 것은 금일까? 금관산 주식일까? 금 광산 주식은 금 투자의 레버리지 상품 성격이 강하다. 금 가격이 하락하던 2011년~2015년 시기 금 가격이 24% 하락하는 동안 뉴몬트의 주가는 70% 하락했다. 반면 금 가격 상승기인 2016년~현재 금 가격이 62% 상승할 동안 뉴몬트의 주가는 215% 상승했다. 기본적으로 금보다 금 광산 주식에 투자하는 것이 위험은 크고 보상은 크다. 

현재 시점에서 금 광산 주식에 투자하는 것은 위험 대비 보상이 큰 매력적인 전략이다. 이유는 높은 배당수익률이 주가의 하단을 지지할 가능성이 높기 때문이다. 반면 금상승에 대한 수익률은 금을 투자했을 때보다 높을 것으로 판단된다. 배당수익률에서 미국 10년 물 국채 수익률을 뺀 배당 매력도를 살펴보면, 뉴몬트는 2.2%로 모두 역사적 고점 수준을 기록 중이다. 뉴몬트의 경우 배당뿐만 아니라 2021년 재무구조가 순현금 상태로 전환되기 때문에 콘퍼런스에서 밝혔듯 적극적으로 주주환원 정책을 펼칠 것으로 예상된다. 현시점이 주가의 하방은 막혀있고, 상단은 열려있는 좋은 투자 기회가 될 수 있다.

 

출처: Investing.com, Bloomberg, 키움증권, 

 

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